TPK宸鸿将连亏两季：股市看低

本文摘要：尽管触控面板大厂F-TPK宸鸿2013年11月营收走高、整体第四季营收有机会挑战季增3成，展现出高于预期（原估季减15%-20%），不过，UBS证券指出，F-TPK宸鸿营运要从底部声浪、有可能仍有漫长道路。预期F-TPK宸鸿2013年第四季将溃亏损、单季每股亏损计逾4元，2014年第一季有可能续亏，直到2014年下半年营运才有较明显好转，而2014年每股盈余估13-14元、较2013年（EPS估22.5元）持续衰落。

尽管触控面板大厂F-TPK宸鸿2013年11月营收走高、整体第四季营收有机会挑战季增3成，展现出高于预期（原估季减15%-20%），不过，UBS证券指出，F-TPK宸鸿营运要从底部声浪、有可能仍有漫长道路。预期F-TPK宸鸿2013年第四季将溃亏损、单季每股亏损计逾4元，2014年第一季有可能续亏，直到2014年下半年营运才有较明显好转，而2014年每股盈余估13-14元、较2013年（EPS估22.5元）持续衰落。目前给与F-TPK宸鸿Sell售出投资评鉴，目标价135元。　　根据UBS仔细观察，F-TPK宸鸿企图发展纳米银导电材料与ITO导电材料不作竞争，然而日东电工（NittoDento）近期众说纷纭是ITO价格有可能更进一步暴跌，预料ITO薄膜跌价将有助ITO导电材料保持市占率，并使ITO阵营既有客户不愿使用F-TPK宸鸿予以证书的纳米银触控材料技术。

同时这也让F-TPK宸鸿的OGS单片玻璃等玻璃结构触控技术更加不具吸引力。　　虽然F-TPK宸鸿2013年第四季营收有机会超过380亿元以上、季增挑战3成，并且高于原本预估值（季增15%-20%），不过，UBS指出，营收减少有可能来自于较低毛利契合服务（Apple订单），预估这有可能使F-TPK宸鸿第四季毛利率降至10%以下（估9.6%）、较上季（12.4%）下降。　　利润方面，即使F-TPK宸鸿2013年第四季营业利益亲率有望保持2.6%正数水准，但因公司将提列资产减损与转投资达鸿商誉减损，预料这仍将使F-TPK宸鸿在2013年第四季陷于亏损、单季每股亏损估达4.18元。

　　未来发展2014年，UBS预期，F-TPK宸鸿的纳米银触控产品与TOL（TouchonLens）触控面板产品业绩在2014年下半年皆有望茁壮，但整体营运不确定性因素可能会持续到2014年。因为2014年笔记型电脑触控面板有可能还是供过于求状态。除非F-TPK宸鸿需要利用其新的产线（5.5代线）使NB触控面板成本明显减少，惟新生产能力班车又不会沦为另一个盈利包袱。

另外，金属网格MetalMesh触控面板否构成新的竞争威胁、亦尚待评估。　　UBS预估，F-TPK宸鸿2013年全年每股盈余有可能相似22.5元、不如2012年每股大赚逾44元。

2014年第一季有可能续亏、单季每股亏损估1-2元，第二季有机会转亏为盈，下半年盈利状况才有较明显恶化，但预估2014年全年每股盈余落在13-14元，恐较2013年持续衰落。目前给与F-TPK宸鸿Sell售出投资评鉴，目标价135元。

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